L’arrivée de l’été 2019 s’est accompagné de deux phénomènes atypiques :
- La hausse des températures à des niveaux caniculaires sur l’ensemble du territoire (peu d’impact sur une gestion active de la dette …)
- La baisse des taux de marchés à des plus bas historiques sur l’ensemble des maturités (un impact fort en gestion active de la dette)
Certains graphiques étant plus parlants que de grands discours, vous trouverez ci-dessous l’évolution du taux de marché à 20 ans depuis début 2018 :
Les enseignements :
- Sur 2018, le taux de marché à 20 ans (hors marge bancaire, amortissement in fine) ressort entre 1,40% et 1,60% ;
- Sur 2019, forte baisse sur le premier trimestre avec une nette accentuation sur le second trimestre et une accélération fin juin/début juillet ;
- Un plus bas historique atteint le 4 juillet à 0,4949% ( !). L’ancien « record » avait été établi le 30 août 2016 à 0,5875%
Cela se traduit par un coût de financement très faible et générant de fortes opportunités de fixation.
Pour information, le niveau de taux fixe, amortissement trimestriel et constant, ressort à :
- 10 ans à -0,12%
- 15 ans à 0,13%
- 20 ans à 0,32%
Soit en intégrant une marge bancaire moyenne de 0,50% des taux fixes compris entre 0,38% et 0,82% sur des durées comprises entre 10 et 20 ans !
Cette situation inédite bouscule les fondamentaux de la gestion active de la dette. L’un des principaux se traduit par une mobilisation des fonds au plus près des besoins dans une optique de ne « surtout » pas mobiliser la dette trop tôt et réduire, de fait la charge financière.
Ce n’est plus vrai aujourd’hui. Au regard du profil de la courbe des taux, il est conseillé d’anticiper son besoin de mobilisation sur l’exercice et de souscrire des enveloppes de financement en départ immédiat (sans phase de mobilisation).
De fortes opportunités existent également dans l’arbitrage de positions monétaires vers du taux fixe avec des durées de vie résiduelles inférieures à 10 ans !
Le marché est nerveux depuis le début de semaine, une mise en œuvre rapide de la stratégie est vivement conseillée.
Nos équipes restent à votre disposition pour vous assister dans la mise en place de :
- Financement nouveau,
- Opération d’arbitrage,
- Réalisation d’instruments de couverture.
Article rédigé par Pierre SALA, consultant expert en gestion de la dette chez Finindev (Groupe Seldon)